El control de cambios llegó para quedarse, salvo que se devalúe

Argentina ya está en recesión, asegura el Economista Senior de FIEL (Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas) Abel Viglione. Estima que la economía de su país está en una pendiente negativa "que no sabemos cuánto puede durar". Sostiene que el control de importaciones dejará de ser operativo en poco tiempo, debido a la recesión y que el control de cambios "llegó para quedarse". A continuación, un resumen de la entrevista.

-Usted hace algunos meses anticipaba que la economía argentina entraba en recesión, ¿los últimos datos conocidos han confirmando esa presunción?

-Lamentablemente sí. La economía argentina alcanzó su "pico" del PIB en noviembre de 2011 y desde ese momento está cayendo. La industria se había anticipado y había tenido su pico máximo en septiembre de 2011. Por tanto, desde noviembre pasado la economía está en una caída, que se notó más fuerte en un primer momento en el sector productor de bienes -que representa el 34% de la economía-, tanto los que se comercializan internacionalmente como los que van al mercado interno y está afectando esencialmente al interior del país, que es especialmente productor de bienes. Por su parte, la producción de servicios -66% restante- está cayendo a menor tasa, pero se percibe la baja, principalmente en el transporte y el comercio mayorista y minorista. Estamos ya en la pendiente negativa que no sabemos cuánto tiempo puede durar.

Si se repite la historia de las últimas 8 recesiones en Argentina, tenemos por delante 14 meses de recesión; si fuera así, diríamos que durante todo 2012, Argentina estará en un proceso recesivo.

Cabe puntualizar que ese máximo que alcanzó la actividad económica argentina en noviembre de 2011 fue previo a todo el control de cambios que implementó el gobierno, 96 horas después de que la presidenta Cristina Fernández fuera reelecta con 54% de los votos, y previo al control de importaciones.

-¿El control de importaciones tuvo una influencia clave en la caída económica?

-Es probable que haya influido una vez que comenzó a caer la economía. Por otra parte, mirando hacia el futuro, ese control de importaciones va a dejar de ser operativo en poco tiempo, porque en las recesiones siempre caen las importaciones. Eso más o menos tiene una elasticidad de entre tres y cuatro. Si cae 1% el producto, caen entre 3 y 4% las importaciones. O sea, la recesión se va a encargar de hacer ese ajuste y por tanto, se volverá innecesario el plan que se comenzó a aplicar meses atrás.

PIB en caída

-¿En ese contexto, a qué nivel cerrará el PIB este año?

-Yo estoy dentro del grupo de los pesimistas, creo que va a mostrar un guarismo negativo. El primer trimestre de 2012 frente al primer trimestre de 2011 es positivo en 4,5%, pero muestra una fuerte desaceleración ante el trimestre inmediato anterior. En la definición clásica de recesión hay que esperar dos trimestres consecutivos de caída para que se configure una recesión. En la definición que yo uso, la miro a partir del momento en que deja de crecer. Entonces, estimo que el segundo trimestre va a mostrar un resultado por debajo de cero y si el tercero también da negativo, como estoy previendo, vamos a tener que pensar que en 2012 estaremos entre 0 y -1% de evolución de PIB, frente al año anterior.

Las estimaciones de consenso en Argentina todavía refieren al 1,5% de alza para este año; si fuera así, ese número se debería al efecto del crecimiento del año pasado, que todavía empuja, pero si uno lo mira entre puntas, cuarto trimestre de 2012 frente a cuatro trimestre de 2011, me atrevo a decir que vamos a tener un dato negativo.

-¿Cuánto incide en esa baja de la actividad económica, la incertidumbre global?

-El problema que nos llega de afuera es la Unión Europea, su crisis y una caída en las exportaciones hacia ese destino. No tanto con China, donde exportamos el 34% de nuestros productos primarios. Y el otro destino importante es Brasil, donde se coloca el 42% de las manufacturas de origen industrial. Con Brasil hay un problema de guerra comercial, originada en la aplicación de las licencias no automáticas de importación que ya tienen tres años, junto con las declaraciones juradas de importación que llegaron a fines del 2011, a lo que Brasil está respondiendo de la misma manera, con licencias no automáticas y mayores controles. En consecuencia, el comercio entre Argentina y Brasil disminuyó en los primeros cinco meses del año en un 23%.

Desde el punto de vista comercial, Argentina se ha peleado con todo el mundo con sus restricciones. Ahí hay un problema muy grave, porque hemos alterado reglas de juego, y cuando uno mira el sitio web de Trade Global Alert se da cuenta que Argentina es el primer país del mundo en número de restricciones. Incluso teniendo en cuenta que muchas no aparecen, porque allí no se registran las llamadas de teléfono desde la Secretaría de Comercio, de Guillermo Moreno, que también operan como restricciones.

En Uruguay se sufren las medidas argentinas en el comercio; a esto lo seguirá la disminución de demanda por la menor actividad económica en mi país, por tanto Uruguay seguirá viendo afectado su comercio con Argentina.

El control del dólar

-Uno de los instrumentos más polémicos utilizados por el gobierno argentino ha sido el control de cambios. ¿Qué alternativas menos perniciosas podría manejar?

-Argentina tiene que afrontar un servicio de deuda de alrededor de 8 mil millones de dólares, por eso necesita que el Banco Central compre reservas por al menos ese monto, para después entregarlas al gobierno, a través de un bono para que se cancele ese servicio de deuda, porque el gobierno central carece de superávit primario y por supuesto no puede comprar un solo dólar en el mercado.

En ese esquema, el gobierno toma dos medidas. Una es la restricción a las importaciones de la que hablábamos antes, para poder mantener el saldo comercial. Argentina el año pasado, tuvo unos 10 mil millones de dólares de superávit comercial. Los sectores de productos primarios tuvieron un resultado de 36 mil millones y las manufacturas de origen agropecuario aproximadamente mil millones; por otro lado, hubo un déficit energético de 3 mil millones, y el saldo de las manufacturas de origen industrial dejó un resultado negativo entre exportaciones e importaciones de 24 mil millones. Por tanto, hay un dato positivo acumulado de 37 mil millones de dólares y un dato negativo de 27 mil millones de dólares, ahí están los 10 mil millones de diferencia. Como Argentina tiene en claro que deberá seguir importando energía, y se estima que pasará de ese rojo de 3 mil millones de balance comercial energético a un rojo de 8 mil millones, o sea 5 mil millones adicionales. Entonces, ¿a quién tendrá que recortar para que las cuentas cierren? A las manufacturas de origen industrial, por el lado de las importaciones.

La segunda de las medidas es el control de cambios para no perder reservas, o sea prohibirle a las familias, a los ahorristas en general, atesorar en dólares. Entonces hoy tenemos un tipo de cambio oficial, con el que se cursan todas las operaciones de comercio exterior, las operaciones de turismo, etc. En cambio, todas las operaciones de compra y venta de propiedades se realizan con los dólares anteriormente atesorados o con un tipo de cambio marginal que ronda los 6 pesos contra un cambio oficial que se ubica en el entorno de los 4,50, es decir con una brecha de más de 25%.

Un mercado como éste, desdoblado, de hecho, en algún momento futuro termina en la unificación en el precio de arriba. ¿Por qué está funcionando este control de cambios?, porque lo implantaron con un muy fuerte nivel de reservas. Argentina hoy tiene reservas brutas por 46 mil millones de dólares, de las cuales si se restan los encajes de los depósitos en dólares de los argentinos en el país y los préstamos de bancos internacionales, quedan unos 36 mil millones de dólares de reservas netas. O sea, implementó el control de cambios con reservas netas muy altas y va teniendo el drenaje de las reservas a lo largo del tiempo. Estas reservas están cayendo poco a poco, pero comenzó con un nivel muy alto por lo que, seguramente, le duren para más de un año aun con ese sistema de control de cambios.

Este esquema no es sostenible en el tiempo. En algún momento del futuro va a haber unificación y cada vez que se ha unificado lo ha hecho en el precio de arriba.

-En Uruguay debemos seguir preocupándonos por la aplicación de estos instrumentos en Argentina…

-Yo creo que el problema va a ser más marcado en el área inmobiliaria, por los argentinos que compraban propiedades en Punta del Este -porque van a comprar menos-, que el problema del turismo. Yo creo que el turismo está definido por otras cosas que no son el tipo de cambio. Creo que van a tener inconvenientes también en la exportación de algunas manufacturas hacia Argentina, como pueden ser algunos componentes de plástico y autopartes. Primero por las trabas y luego porque en un contexto recesivo esas ventas van a bajar, el país va a importar menos, Esos son los principales efectos que va a sentir Uruguay.

-Los inversores han encontrado igualmente algunas ventanas abiertas para superar las barreras oficiales en el tipo de cambio…

-Siempre queda una ventana abierta y alguna forma de consumir al tipo de cambio oficial, lo cual provoca el drenaje de reservas. Si yo ahora viajara a Uruguay podría estar gastando con mi tarjeta de crédito o de débito y cuando vuelvo a Argentina me lo debitan en pesos al tipo de cambio oficial.

A mí se me ocurre que en pocos meses va a haber restricciones para las compras en el exterior con tarjetas de crédito o de débito; eso se viene. Cuando empiezan los controles, siempre por algún lado quedan ventanas abiertas que la gente las va utilizando y la administración añade medidas para evitarlo.

Hoy se ve muy claro en el balance de turismo: en mayo de este año, el egreso de personas del país fue de 200 mil y el ingreso fue 196 mil; además, el gasto promedio de los argentinos en el exterior fue mayor que el de los visitantes acá, por lo cual ya se dio el saldo del balance turístico negativo, cuando desde hacía mucho tiempo venía dando positivo.

Si quitan las restricciones, se van hasta las reservas del BCRA

- ¿En Argentina sigue la fuga de capitales?

-Indudablemente. Los controles son efectivos, por tanto se fugan menos de lo que desearían. Lo que ocurre es que, como a los argentinos ya les expropiaron los depósitos en el año 1982, en 1989 y de nuevo en el 2002, claramente el ahorro termina en el colchón, en cajas de seguridad o en los bancos de Uruguay; es muy difícil que lo coloquen en el sistema financiero local. La lección fue muy fuerte.

En los años buenos de crecimiento económico, entre 2004 y 2007, la fuga fue muy baja, incluso en 2005 los argentinos ingresaron US$ 1.200 millones al país. Pero en 2007 se fugaron US$ 8.800 millones. Durante el gobierno de Néstor Kirchner se fugaron US$ 13.480 millones. Entre los años 2008 y 2011, en el primer período de Cristina Fernández, todo comenzó mal con aquella pelea con el campo y ese año, 2008, se fugaron US$ 23 mil millones. El año pasado, se fueron otros US$ 22.550 millones. En el primer período de la presidenta Cristina Fernández se fugaron en total US$ 71.180 millones. Si hoy levantaran el control de cambios, a este precio de tipo de cambio oficial de $ 4.50, los argentinos se llevarían puestas las reservas del Banco Central en su totalidad. Por eso el control de cambios llegó a Argentina para quedarse, se podría levantar si se devalúa, pero no parece ser esa la política de corto plazo. Como tampoco quieren que suba la tasa de interés, la única medida que tenía era el control del mercado cambiario, y eso fue lo que instrumentó.

-¿Coincide con que el intercambio de información tributaria con Uruguay, le permitirá al gobierno argentino detectar recursos no declarados por los productores sojeros instalados acá?

-Me parece que está todo declarado. Claramente Uruguay fue uno de los grandes receptores cuando los productores de soja salieron del país. ¿Por qué? Porque en Argentina la retención a la soja es 35%, con lo cual el productor recibe el precio internacional, menos los costos de transporte menos ese 35%. Entonces muchos de los productores locales se han ido a esos países, pero mi impresión es que no van a encontrar nada.

Este mecanismo de hurgar en la información en Uruguay responde a algunos evasores que en su momento cruzaban el río y llevaban los fondos a Uruguay. Estos fondos probablemente estén siendo retirados en estos momentos de Uruguay y puestos en cajas de seguridad o en el colchón, de vuelta a Argentina. Uruguay debe tener 2.500 millones de dólares de depósitos de no residentes argentinos, casi el 5% del producto bruto de Uruguay, y yo diría que parte de ese dinero, la que no ha pasado por los controles tributarios, se va a ir. Uruguay se debe preparar para que ese dinero no esté más en su sistema.

El déficit fiscal actual de 3% se corregirá por tipo de cambio

-¿Cuál es el escenario que tiene por delante Argentina en cuanto a los subsidios que se aplican a diferentes servicios?

-Los subsidios vienen creciendo desde 2005. En ese momento eran casi US$ 1.600 millones. En 2008 llegaron a US$ 9.800 millones. En 2009, con recesión, los subsidios cayeron, pero retomaron el crecimiento en 2010 y el año pasado ascendieron a US$ 18.082 millones, 4 puntos del producto bruto argentino. Hoy esos subsidios al sector privado son el segundo ítem de gasto del sector público nacional, un 14% del gasto primario. Este año, con un menor nivel de actividad y un precio menor del petróleo deberían bajar. Pero como la economía no va a crecer o va a caer un poco, esos US$ 18 mil millones de subsidios pesarán más sobre el producto. Es un nivel de subsidios tremendo. Han aumentado muy fuerte los recursos destinados a Aerolíneas Argentinas y a Aguas y Saneamiento. Pero los subsidios más importantes seguirán siendo al sector energético, US$ 10 mil millones, y al transporte, US$ 5 mil millones.

-¿De dónde obtiene Argentina esos recursos?

-Hoy la presión tributaria está en sus máximos históricos, arriba del 42% si tomamos solamente al sector formal. No hay margen para subirla, por tanto el gobierno central y los provinciales tienen tres formas de financiarse: suben impuestos, o se endeudan, en el caso de las provincias la tercera opción es pedirle dinero al gobierno central, y esa tercera opción para el gobierno central es pedir fondos al Banco Central, o sea emitir.

Claramente los gobiernos provinciales elevaron los impuestos en el primer semestre y hoy están todos quebrados, con problemas de pagos de sueldos a sus funcionarios, etc. Y al gobierno nacional todos los gobiernos provinciales le piden fondos, pero el gobierno tiene más gastos que ingresos y como no se puede endeudar a tasas razonables -si saliera a colocar deuda lo haría a una tasa de 12-13% en dólares- se financia con el impuesto inflacionario. Le pide al Banco Central los dólares para pagar al exterior los servicios de deuda y los pesos para cubrir el agujero. Parte de esos pesos terminan en el subsidio al sector energético o al transporte. Argentina pasó de un superávit primario a fines de 2008 que era de casi 3 puntos del producto a -1% a abril de este año. Si se suma el servicio de deuda, el -1% de abril se convierte en -3%.

Eso se va a corregir como se corrigió siempre en la historia argentina, devaluando. La pregunta es cuándo. Con el control de cambios implementado y con alto nivel de reservas, quizá lo puedan postergar y el tipo de cambio oficial a fines de este año esté en el orden de los $ 5. Pero en algún momento de 2013 se producirá la devaluación, no me cabe la menor duda.

Ficha técnica

Abel Viglione, argentino, 58 años, es licenciado en economía de la Universidad Nacional de La Plata. Obtuvo un postgrado en economía en el CEMA (Centro de Estudios Macroeconómicos de Argentina). Actualmente es economista Senior de FIEL (Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas). Se desempeñó en la Secretaría de Hacienda de la Nación y como consultor del Banco Mundial y del BID. Dicta el curso de Ciclos Económicos y de Crecimiento en dos universidades privadas.