HABRA RENUENCIA DE INVERSORES

Pedir en moneda propia

Estados Unidos ha disfrutado de otra ventaja en su capacidad de pedir prestado en su propia moneda. Habitualmente, un país deudor —por ejemplo, Argentina—debe pedir créditos en moneda extranjera. Si bien una devaluación ayudaría a reducir su déficit comercial, también incrementará el valor de su deuda en términos de su propia moneda.

En contraste, los acreedores extranjeros llevan el riesgo de la deuda de 11 billones de dólares de Estados Unidos. Su posición neta en materia de inversiones extranjeras mejora a medida que declina el dólar, debido a que esto hace crecer el valor en dólares de sus activos en el exterior. Esto convierte a la devaluación en una opción atractiva para Estados Unidos.

La posición del dólar como principal moneda de reserva del mundo le permite atraer financiamiento en condiciones excepcionalmente favorables. Sin embargo, tiene significados contradictorios. Alienta a Estados Unidos a pedir prestado en exceso, lo que incrementa el costo eventual de un ajuste. El tema no es si Estados Unidos puede darse el lujo de tomar más deuda, sino que el creciente peso del endeudamiento hará que los inversores se muestren menos proclives a financiar los déficit futuros, a las tasas de interés y de cambio actuales.